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2025年9月第1週｜DXと還元一貫性が焦点【セクター別企業分析】

企業レポート要約

9/1週に公開・確認した各社レポートをセクター別に一気読みできる形に整理。
商社・卸売り／化学・素材／食品／情報通信サービスその他／金融（除く銀行）まで、KPI・リスク・株主還元の注目点を絞りました。
出典はいずれもFISCO公表レポート（本文は独自要約・編集）。

DMM FX

目次

全体動向（今週の着眼点）

  • AIインフラ／DX：生成AI投資の継続とハード→サービスへのミックス改善が主題。

  • 食品：価格転嫁の定着と高付加価値ミックスが利益面の肝。

  • 金融・素材：事業ポートフォリオの再定義と資本効率・還元一貫性が評価軸。

  • 横断テーマは「中期の再現性」。単発の四半期数字より、KPIの持続と還元方針のブレの無さを確認。

13.商社・卸売

対象：ジーデップ・アドバンス（5885）、ラクト・ジャパン（3139）

要約

→ジーデップ・アドバンス

  • 25/5期は過去最高を更新、26/5期も2ケタ成長を見込む。

  • 強みはAI関連ハードウェアの調達・販売で、需要拡大に伴い設備投資も継続。

  • 関税・輸出規制・供給制約は短期的な変動要因。

  • 今後は単なる卸売にとどまらず、サービス・運用支援やソフト領域まで取り込み、粗利改善を狙う局面。

→ラクト・ジャパン

  • 主力の乳製品・機能性原料で、価格転嫁と高付加価値化を進めて増益見通し。

  • アジア展開や工場能力増強といった成長投資も進展。

  • 卸売企業でありながら、川上（原料）から川下（食品メーカー・外食）まで幅広い取引基盤を活かせる点が強み。

チェックポイント

  • 受注残・粗利率のトレンド、サービス収益比率の上昇度合い

  • 供給網・規制リスクが納期や販売速度に与える影響

  • 大口案件への依存度と、それを平準化する複線化（取扱製品や顧客層の多様化）が進んでいるか

┌─ 初心者向けメモ ─┐

卸売株は「物を右から左に流す」だけでは利益率が低い。
強い会社は、

  • 受注残の積み上げ（需要の裏付け）
  • 粗利率改善（値決め力やサービス付加）
  • サービス比率の拡大（単なる仲介から運用・サポートへ）
    の3点で体質改善を図っている。

└────────────────┘

10.情報・通信サービスその他

対象：日本プロセス（9651）、Kaizen Platform（4170）、エスプール（2471）

要約

  • 日本プロセス：社会インフラ×制御で堅実成長。25/5期は全セグ増収・利益率改善、中計前倒し達成見込み。

  • Kaizen：25/12期中間で営業黒字転換。クラウドARPU上昇・解約抑制が収益性改善に寄与。

  • 25/11期は売上+3.4％／OP+8.7％で計画超。26/11期も増収増益見通し。

  • 障がい者雇用支援やコールセンター派遣が堅調。環境支援・自治体案件など新領域も伸長。

  • 配当性向30％以上を掲げ、1株配当10円を予定（目安下回れば増配検討）。

チェックポイント

  • 日本プロセス：案件の質（公共・自動車）と利益率の持続／人員計画

  • Kaizen：クラウド比率・ARPU・解約率の3KPI推移／エンタープライズの継続率

  • 新規領域の収益化ペース（環境支援／自治体）

  • 稼働率・単価・離職率といった現場KPI

  • 還元方針の一貫性（配当＋α）

┌─ 初心者向けメモ ─┐
DX銘柄のKPI：①ARPU ②解約率 ③クラウド売上比率 ④粗利率。
増えてほしい＝ARPU・クラウド比率・粗利率。減ってほしい＝解約率。
└────────────────┘

16.金融（除く銀行）

対象：NECキャピタルソリューション（8793）

要約

  • 24/10にSBI新生銀の持分へ。提携コストで25/3期は減収減益も、26/3期で挽回を目指す。

  • リースに加え、ICT金融／投資・ファンド／証券化等に裾野拡大。

  • ベンチャーファンド（NVC1など）のエクイティ連携を加速。

チェックポイント

  • 信用コストと資本効率（ROE/ROA、自己資本）

  • 新商品のオリジネーション力（案件組成と利鞘）

  • 配当・自己株買いなど還元の設計

1.食品

対象：J-オイルミルズ（2613）

要約

  • Jオイル：25/3期は減収・増益。高付加価値ミックスで利益率改善。26/3期も営業増益計画。

チェックポイント

  • 原料・物流のコスト感応度と価格転嫁の速度

  • 高付加価値ミックスの定着（単価・数量）

  • 在庫評価とキャッシュフローの健全性

┌─ 初心者向けメモ ─┐
食品株の定点観測：「原料→価格転嫁→在庫→キャッシュ」。
値上げが続くかと在庫の回転を並べて見ると、収益の質が分かる。
└────────────────┘

セクター：化学・素材

対象：クラボウ（3106）

要約

  • 歴史的繊維企業から、化学・先端技術へポートフォリオ転換。

  • 25/3期は好決算、Accelerate’27で高収益事業を加速。26/3期は構造改革の一過性減益を中期で取り返す計画。

チェックポイント

  • 半導体製造・ライフサイエンスの成長寄与

  • ROIC・ROE改善→PBRレートの引き上げ余地

  • 成長投資と自己株買い・配当のバランス

総括

  • AIインフラ／DXは量より質のフェーズへ。サービス比率とKPIの再現性が評価の分かれ目。

  • 食品は価格転嫁の定着度を注視。ミックス改善が続く限り、ボラは相対的に小さい。

  • 金融・素材は事業再定義×資本効率×還元の三位一体が鍵。短期の減益を中期のROIC設計で語れる会社が強い。

内部リンク

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