2025年10月第3週｜構造改革と高還元が作る超過リターン【守りと攻めで選ぶ10銘柄】

10月第3週はコスト高・人手不足・為替という逆風の中でも、構造改革・価格改定・ストック収益・海外展開が業績を押し上げる流れが鮮明に。

機械では井関農機〈6310〉が構造改革で利益急回復。
情報通信ではセグエ〈3968〉・ROBOT PAYMENT〈4374〉がサブスク／セキュリティ需要を取り込み、
小売はCRH〈3387〉・SFP〈3198〉がメニュー見直しと出店戦略で回復基調。
不動産のムゲンエステート〈3299〉は中古再販の追い風に乗り、
ディフェンシブのナガイレーベン〈7447〉は高還元と堅実成長を維持。
フルサト・マルカHD〈7128〉は「UNISOL」へのリブランディングでソリューション企業化を加速します。

——これが今週のキーワードです。

全体動向（セクター横断の示唆）

① 利益回復の主役は「構造改革×価格改定」
井関農機：固定費圧縮とライン最適化で営業益＋97％。外食（CRH・SFP）もメニュー改定とオペ最適化で収益維持。

② ストック収益・SaaSがボラティリティを低減
ROBOT PAYMENT：リカーリング比率98％・高い営業利益率で安定成長。
セグエ：VADの大型案件＋サブスク型保守で粗利改善。

③ 海外ドライブの再加速
井関：欧州景観整備向けと販路拡大が牽引。CRH：北米・ASEANで売上＋28％台。
ムゲン：外国人投資家需要を着実に取り込み。

④ ディフェンシブ×高還元の再評価
ナガイレーベン：自己資本比率92％超・総還元性向200％超で守りの優等生。金利・市況変動下で評価軸が明確。

⑤ 物流は基盤再構築期
SBS：3PL・EC・国際が伸びる一方、プロパティの反動で減益。AI×拠点再編で中期の改善シナリオは維持。

⑥ 商社・技術卸はソリューション化へ
フルサト・マルカHD：IoT／DX・M&Aで付加価値を積み上げ、2026年から「UNISOL」ブランドで再加速を狙う。

⑦ エンタメはIPの多層化で収益平準化
エディア：ゲーム単体依存から、IP×メディアミックス（電子書籍・音楽・グッズ・イベント）で黒字転換と安定化へ。

投資スタンスの示唆

8. 機械セクター

井関農機〈6310〉

■ 要約

農業機械の老舗メーカー。構造改革「プロジェクトZ」によりコスト効率が大幅に改善し、
2025年12月期中間期は 営業利益97％増（43億円） の過去最高水準を達成。
国内では米価上昇を背景に農機需要が回復、海外でも欧州を中心に販売拡大。
通期では 売上1,755億円（＋4.2％）・営業利益35億円（＋82.3％） を見込む。

■ KPI（主要指標）

• 売上高：1,755億円（前期比＋4.2％）

• 営業利益：35億円（＋82.3％）

• 中間純利益：32億円（黒字転換）

• 自己資本比率：安定水準

• 海外売上比率：約50％

• 配当：30円予定

■ 成長戦略

① 構造改革「プロジェクトZ」推進
　製造・販売・開発の最適化で固定費圧縮。製品ラインを30％削減し収益性を改善。

② 国内市場の回復対応
　米価上昇を追い風に、トラクタ・田植機など更新需要を取り込み。

③ グローバル展開の強化
　欧州では景観整備用製品が好調。英国PTC社を子会社化し販路拡大。
　北米・ASEANでも長期的な需要取り込みを継続。

④ スマート農業への投資
　AI・IoT・ロボット技術を組み合わせた次世代農機の開発を推進。
　2030年までに欧州売上800億円規模を目標。

■ リスク

• 海外経済減速による需要変動

• 鋼材・部品などの原価上昇

• 為替変動による利益圧迫

• 投資回収の長期化リスク

■ 還元方針

• 年間配当30円（安定配当方針）

• 利益成長に応じて段階的な増配を検討

• 財務健全性を維持しつつ投資と還元を両立

■ 一言まとめ

構造改革の成果が実を結び、利益率が急回復。
国内外の農機需要回復とスマート農業推進を両輪に、
再成長フェーズへ踏み出した老舗農機メーカー。

10. 情報通信サービス・その他セクター

セグエグループ〈3968〉

■ 要約

サイバーセキュリティとITインフラに特化したソリューション企業。
2025年12月期中間期は 売上高100億円（＋18.9％）・営業利益6.8億円（＋97.5％） と過去最高を更新。
主力のVAD（バリューアッドディストリビューション）事業が大型案件で業績を牽引し、粗利率も改善。
中期経営計画「Segue300」を軸に、M&A・海外展開・セキュリティ強化で持続的成長を狙う。

■ KPI（主要指標）

• 売上高：248億円（前期比＋32.5％）

• 営業利益：15.1億円（同＋110.0％）

• 自己資本比率：24.1％（＋2.2pt）

• 流動比率：120.9％

• 進捗率：売上40％／営業利益45％（中間時点）

• 配当性向：50％（年間配当13円予定）

■ 成長戦略

① VAD事業の拡大
　国内外セキュリティベンダーとの提携拡大、販売チャネル強化。

② M&A・提携による事業拡張
　国内外の有力IT企業との協業でシナジー創出。

③ 人材・技術投資
　セキュリティ・クラウドエンジニアの育成体制を整備。

④ 海外展開
　タイ・ASEAN地域を中心にセキュリティソリューションを展開。

⑤ 中期計画「Segue300」
　2026年に売上260億円・営業利益18億円を目指す。

■ リスク

• 自己資本比率が低水準（成長投資負担）

• 人材確保コスト上昇

• 海外案件における為替リスク

■ 還元方針

• 配当性向50％維持で安定増配方針

• 2025年12月期：13円（＋2円）予定

• QUOカードによる株主優待を継続実施

■ 一言まとめ

VAD事業を軸にサイバーセキュリティ特化型商社として急成長。
大型案件と海外展開で利益倍増を達成し、M&Aによる多角化も加速。
「Segue300」で掲げる次世代IT基盤企業への進化に注目。

ROBOT PAYMENT〈4374〉

■ 要約

BtoB決済とサブスクリプション管理の自動化に強みを持つDX企業。
リカーリング比率98％という極めて安定した収益構造のもと、2025年12月期中間期は 売上15.6億円（＋19.6％）・営業利益3.8億円（＋65.6％） と過去最高を更新。
主力の「サブスクペイ」「請求管理ロボ」が共に好調で、ARPU向上と契約継続率の高さが業績を牽引。
通期でも二桁増収増益を見込み、安定成長が続く。

■ KPI（主要指標）

• 売上高：32億円（前期比＋21％見込み）

• 営業利益：6.8億円（同＋60％見込み）

• 営業利益率：24.6％

• リカーリング比率：98％

• 自己資本比率：約60％

• 年間配当：22円（＋2円、連続増配方針）

■ 成長戦略① ARPU（顧客単価）の引き上げ
　既存顧客の取扱高増加と機能追加により、LTV拡大を狙う。

② 一体型SaaSモデルの強化
　請求・決済の統合ソリューションとして中堅〜大企業層を開拓。

③ 長期目標「2035年 売上150億円・営業利益24億円」
　BtoB決済・サブスク市場での国内リーディングポジションを確立。

④ プロダクト拡張
　「請求まるなげロボ」「ファクタリングロボ for SaaS」などの派生サービスを展開。

■ リスク

• SaaS競合の増加による価格圧力

• 顧客集中リスク（大口法人依存）

• セキュリティインシデント発生時の信頼低下

■ 還元方針

• 年間配当22円（＋2円）

• 連続増配＋記念優待（創立25周年）

• 安定配当と長期株主拡大を重視

■ 一言まとめ

請求・決済自動化のリーディング企業として、SaaS市場成長を追い風に堅調拡大。
リカーリング収益98％の安定基盤に加え、高い利益率と増配姿勢で投資妙味も高い。
BtoB決済DXの本命銘柄として注目度上昇中。

エディア〈3935〉

■要約

モバイルコンテンツ企業のエディア〈3935〉は、自社IPの強化とメディアミックス展開によって再成長を目指している。
2025年2月期上期は 売上14億円（＋12.3％）・営業利益3,500万円（黒字転換） と回復軌道に乗り、
通期では 売上29億円（＋8.5％）・営業利益1億円（＋48％） を計画。
自社IP育成・他社人気作品とのコラボを軸に、ゲーム・電子書籍・音楽・グッズなど多層収益モデルを構築中。

■ KPI（主要指標）

• 売上高：29億円（前期比＋8.5％）

• 営業利益：1億円（＋48.1％）

• リカーリング比率：約70％（安定収益基盤）

• 自己資本比率：35％台（安定水準）

• 主要事業：ゲームアプリ／電子書籍／ライツ（音楽・グッズ・イベント）

■ 成長戦略

① IPビジネスの多層展開
　ゲーム開発に加え、アニメ化・グッズ・音楽・イベントなど横断的に展開。
　「IP × メディアミックス」で収益源を分散化。

② 電子書籍事業の拡大
　女性向け・恋愛ジャンルでヒット作増。プラットフォーム広告・課金収益を安定化。

③ コスト最適化による利益体質改善
　外注費・開発費の適正化、人員再配置を進め固定費圧縮。
　リソース集中で利益率向上を図る。

④ 中期テーマ：「自社ブランドの長期育成」
　自社IP比率の拡大と、海外ライツ輸出によるグローバル収益基盤構築を推進。

■ リスク

• 新規IPのヒット依存度が高い構造

• 開発コスト・外注費の上振れ

• エンタメ市場のトレンド変動

• 他社人気IPとの競合激化

■ 還元方針

• 安定配当を継続（詳細未公表）

• 成長投資と還元のバランスを維持

• 25周年記念優待導入で長期保有を促進

■ 一言まとめ

黒字転換を果たし、「ゲーム会社」から「総合IP企業」へ進化中。
メディアミックス戦略で収益構造を刷新し、
自社IPを育てて稼ぐフェーズに入った再成長ステージ。

12. 運輸・物流

SBSホールディングス〈2384〉

■ 要約

総合物流グループとして3PL（物流受託）、EC、国際物流の3領域を柱に事業を展開。
2025年上半期は 売上2,285億円（＋3.1％）・営業利益63億円（−41.7％） と増収減益。
主力の物流事業が堅調に推移する一方、プロパティマネジメント事業の売却一巡で利益が圧迫。
通期では 売上4,850億円・営業利益205億円（−9.3％） を計画し、物流基盤を軸に着実な成長を維持している。

■ KPI（主要指標）

• 売上高：4,850億円（＋0.2％）

• 営業利益：205億円（−9.3％）

• 経常利益：410億円（−12.0％）

• 配当性向：30％以上

• 物流事業売上：1兆126億円（＋7.9％）

• 自己資本比率：安定水準（公表なし）

■ 成長戦略

① 3PLの深化
　物流拠点の最適化と効率化、非採算エリア整理による収益率改善。

② EC物流の拡大
　オンライン小売需要の増加を背景に、ラストワンマイル対応を強化。

③ 国際物流の推進
　アジアを中心に海外ネットワークを拡充し、グローバル3PL企業へ。

④ デジタルロジスティクス投資
　AI・IoTを活用した配送最適化と省人化による生産性向上。

⑤ M&Aによる事業拡張
　外部パートナーとの統合で、グループ規模と事業範囲を拡大。

■ リスク

• 物流業界全体の人手不足・人件費上昇

• 燃料・エネルギーコストの上振れ

• 不動産関連（プロパティ部門）の収益変動

• 海外景気・為替変動リスク

■ 還元方針

• 配当性向30％以上を維持

• 安定配当＋増配を基本方針

• ROE改善と財務健全化を両立

• M&A・設備投資とのバランスを重視した資本政策

■ 一言まとめ

物流×テクノロジーで「運ぶ」から「創る」へ。
3PL・EC・国際物流の三本柱を軸に、AI化・拠点再編・M&Aで構造的成長を目指す。
一時的減益局面にあるが、長期では利益体質の強化フェーズにある堅実成長企業。

13. 商社・卸売りセクター

ナガイレーベン〈7447〉

■ 要約

医療・介護ユニフォームで国内トップシェア（60％超）を誇る医療白衣メーカー。
2025年8月期は 売上169.8億円（+3.5％）・営業利益35.8億円（▲10.5％） と増収減益。
原価高や納期ずれの影響を受けたが、財務基盤は極めて強固（自己資本比率92.5％）。
2026年8月期は 売上180億円・営業利益40.3億円（+12.3％） を計画し、再び増益転換を見込む。
高利益率・高還元を両立する“医療アパレルのディフェンシブ銘柄”。

■ KPI（主要指標）

• 売上高：169.8億円 → 180億円（予想 +6.0％）

• 営業利益：35.8億円 → 40.3億円（予想 +12.3％）

• 売上総利益率：39.5％（前期比▲0.6pt）

• 自己資本比率：92.5％

• 営業CF：+21.8億円

• 総還元性向：204.3％（過去20年平均77％）

• 年間配当：60円予定（高配当・安定配当継続）

■ 成長戦略

① コア市場強化（医療・介護）
　ブランド力と安定供給力を武器に、主要顧客へのシェア拡大を継続。

② 周辺市場拡大
　福祉・介護施設や一般ユニフォーム分野への展開を強化し、新規需要を開拓。

③ 海外市場開拓
　アジア地域を中心に日本品質を訴求。製品輸出と現地販売網の拡大を推進。

④ 高付加価値商品戦略
　抗菌・防臭・ストレッチなどの高機能素材で差別化。医療従事者の快適性と耐久性を両立。

■ リスク

• 原材料価格・物流コストの上昇

• 医療機関の設備投資動向（更新需要の変動）

• 海外市場進出の遅延リスク

■ 還元方針

• 年間配当：60円（継続方針）

• 総還元性向204％（自社株買い含む）

• 中長期的にも還元性向70〜80％を維持

• 長期投資家重視の安定配当を堅持

■ 一言まとめ

「医療白衣＝ナガイレーベン」。
圧倒的シェアと財務健全性で“守りの優等生”ポジションを確立。
高配当×安定成長の王道ディフェンシブ銘柄として長期投資妙味が高い。

フルサト・マルカホールディングス〈7128〉

■ 要約

2021年にふるさと産業とマルカが統合して誕生した総合技術商社。
「機械・工具」「建設製品」「建設機械」「IoTソリューション」の4事業を展開し、
製造・建設現場の課題解決型ソリューション企業への転換を加速中。
2026年1月には「UNISOLホールディングス」へ社名変更予定。
2025年12月期は 売上797億円（+1.2％）・営業利益150億円（−11.7％） と減益も、基盤は堅調。
長期的には「統合シナジー × IoT・DX戦略」で再成長を目指す。

■ KPI（主要指標）

• 売上高：1,620億円（前期比 +0.2％）

• 営業利益：350億円（同 −9.3％）

• 経常利益：410億円（同 −12.0％）

• 当期純利益：250億円（同 −45.8％）

• 機械・工具部門：売上1,061億円（堅調）

• 建設製品部門：431億円（減益）

• 建設機械部門：89億円（安定）

• IoTソリューション部門：38億円（黒字化達成）

• 顧客基盤：16,000社、サプライヤー：4,500社

■ 成長戦略

① 統合シナジーの最大化
　情報共有・販売効率を高め、グループ連携で顧客課題に対応。

② IoT・DX事業の拡大
　製造・建設現場の自動化、省力化、データ活用ソリューションを強化。

③ M&A・アライアンス推進
　新規技術領域への参入と顧客基盤拡大を図る。

④ UNISOLブランド戦略
　2026年1月の社名変更を機に、課題解決型企業として再定義。

■ リスク

• 建設投資の減少による建設製品部門の収益低下

• 人件費上昇や原材料コスト増の継続

• 統合後シナジーの発現スピード

■ 還元方針

• 年間配当：101円予定（DOE3.5％目標）

• 安定配当＋持続的増配を基本方針

• 株主優待：QUOカード贈呈（個人株主重視）

■ 一言まとめ

技術商社からソリューション企業へ。
統合シナジーとIoT投資を軸に、2026年の「UNISOL」ブランドで新たな成長段階へ。
中長期では、製造・建設分野の課題解決プラットフォーマーとして進化を続ける。

14. 小売りセクター

クリエイト・レストランツ・ホールディングス〈3387〉

■ 要約

「磯丸水産」「鳥良商店」などを展開するマルチブランド外食グループ。商業施設・フードコート・居酒屋・専門業態を軸に、国内外1,100店舗超を運営。
2026年2月期中間期は 売上832億円（+8.8％）・営業利益49億円（+1.9％） と増収増益。原材料・人件費上昇をメニュー改定とコスト最適化で吸収。
海外（北米・シンガポール）は売上+28.7％と好調で、通期も 売上1,650億円・営利96億円（+12.9％） を見込む。
中期ではM&A・海外展開を成長ドライバーに、2030年に 売上2,300億円・営利160億円 を目指す。

■ KPI（主要指標）

• 売上収益：1,650億円（+5.5％予想）

• 営業利益：96億円（+12.9％）

• 海外売上比率：7.6％ → 10％台へ上昇見込み

• 店舗数：1,100店舗超／新規出店27・退店17

• 配当：9円（4期連続増配）／株主優待制度継続

• 持分比率：30.4％（+1.1pt）

■ 成長戦略

① M&A×多業態展開
　国内外の有力ブランド買収を通じてシナジー最大化。SFP・専門ブランド群が牽引。

② 海外展開強化
　北米・東南アジアを中心に出店を拡大し、グローバル収益基盤を構築。

③ 店舗効率化・ブランド刷新
　商業施設との協業で集客力を高め、メニュー改定・デジタルオーダー導入などで利益率改善。

④ 中期経営計画（2026–2030）
　「本質的価値の進化」「シナジーのあるM&A」「海外事業拡大」を3本柱に、持続成長を実現。

■ リスク

• 原材料・エネルギー・人件費高止まりによる収益圧迫

• 国内外の景気・為替動向の影響

• 人材採用・育成コストの上昇

• 新規業態の立ち上げリスク

■ 還元方針

• 年間配当：9円（+1円増配）／配当性向20％前後

• 株主優待：自社店舗で利用可能な優待券を継続

• 安定配当＋優待重視の中長期保有促進策を維持

■ 一言まとめ

「多業態×M&A×海外」で挑む外食コングロマリット。
商業施設・居酒屋・専門店を横断するポートフォリオ経営で、景気変動に強い成長モデルを確立。

SFPホールディングス〈3198〉

■ 要約

「磯丸水産」や「鳥良商店」などを展開する居酒屋大手。
2026年2月期中間期は 売上153億円（+2.0％）・営業利益9億円（▲5.3％） と増収減益。
注力業態「五の五」が好調だった一方、訪日客減少や原価上昇が利益を圧迫。
通期では 売上325億円・営業利益25億円（+10％超） を見込み、地方出店とメニュー改定による回復を目指す。
低投資で展開できる大衆酒場業態を育成し、収益性の高い店舗構成へ移行中。

■ KPI（主要指標）

• 売上高：32,500百万円（予想／+6.0％）

• 営業利益：2,500百万円（予想／+10.0％）

• 店舗数：212店舗（FC19店舗含む）

• 主力構成：磯丸水産 約60％、鳥良商店 約25％

• 配当：28円（前期+2円増配）

• 株主優待：食事券制度継続

■ 成長戦略

① 地方都市への出店強化
　既存店の安定収益を維持しつつ、地方中核都市への展開でドミナント効果を創出。

② 大衆酒場業態の育成
　低投資・高回転型の新フォーマットを開発し、原価上昇局面でも利益を確保。

③ ブランドリニューアル
　「鳥良商店」を全面刷新。メニューの絞り込みとオペレーション簡素化で収益改善。

④ 親会社CRHとのシナジー強化
　店舗設計・施工管理の子会社設立により、グループ全体でコスト削減を推進。

■ リスク

• 原材料・光熱費・人件費上昇による利益率低下

• インバウンド需要や景気動向への依存

• 新業態の立ち上げコスト増

• 外食業界の競争激化

■ 還元方針

• 年間配当：28円（+2円増配）

• 株主優待：食事券制度を継続

• 安定配当を維持しつつ、業績連動での増配を実施

• 財務健全性を保ちつつ、株主価値の向上を図る

■ 一言まとめ

「磯丸水産」から地域密着型居酒屋へ。
地方展開とブランド再構築でポストコロナの成長フェーズへ。
グループシナジーを活かした「堅実な再成長企業」。

17. 不動産セクター

ムゲンエステート〈3299〉

■ 要約

中古不動産の買取再販を主力とする不動産企業。
2025年12月期1Qは 売上329億円（＋4.6％）・営業利益54億円（＋9.0％） と過去最高業績を更新。
首都圏の中古住宅需要と外国人投資家の取引拡大が業績を牽引。
通期では 売上806億円・営業利益109億円（＋13.9％） を見込み、3期連続の増収増益を計画。

■ KPI（主要指標）

• 売上高：806億9,400万円（＋29.8％）

• 営業利益：109億6,100万円（＋13.9％）

• 自己資本比率：36.1％

• 配当：112円（配当性向40.1％）

• 主力：居住用不動産販売（売上構成比56％）

■ 成長戦略

① 地方展開の拡大
　京都・那覇など新拠点開設で全国ネットワークを強化。

② 営業データの可視化・KPI管理
　営業プロセスを数値化し、成約スピード・利益率を改善。

③ 海外投資家向け対応
　専任部門を新設し、外国人投資家需要を取り込み。

④ 不動産特定共同事業の拡充
　小口投資・クラウドファンディング型商品を通じて投資家層を拡大。

⑤ 財務基盤の強化と公募債発行
　内部留保＋債券調達で安定成長資金を確保。

■ リスク

• 不動産市況・金利上昇による仕入コスト増

• 在庫拡大に伴うキャッシュフロー変動

• 外国人投資家需要の変動

• 仕入競争激化によるマージン圧迫

■ 還元方針

• 年間配当112円（＋8円）、配当性向40.1％

• 安定配当＋自社株取得も視野

• 財務健全性を維持しながら株主還元を強化

■ 一言まとめ

中古再販の目利き力で過去最高益を更新。
外国人投資家需要と地方展開を追い風に、再生型不動産ビジネスを深化。
財務健全性と高還元姿勢が光る、堅実成長の不動産リーダー。

内部リンク

不動産投資で安定収益を狙うなら
市況や金利動向だけでなく、「在庫回転率」や「賃貸需要」といった指標が重要です。
まずは少額から始められる不動産投資サービスをチェックしてみませんか？
【PR】

総括（投資家向けメッセージ）

稼ぐ構造を作れるかが勝敗を分ける。

短期はコスト高や人手不足の揺り戻しが続く一方、

本稿の顔ぶれでは、

【前週】2025年10月第2週｜食品・機械・IT・不動産セクターの最新動向【銘柄・企業分析】