2025年9月第4週は、食品・DXサービス・物流・医薬品など幅広いセクターから新しいレポートが発表されました。
中食市場を担うSTIフードは増収減益からの巻き返しを狙い、kubellやユミルリンクといったSaaS企業は黒字化や安定ストック収益を軸に成長を継続。
また、ハマキョウレックスは20期連続増配を掲げつつ3PLで最高益を更新、大幸薬品は「正露丸」「クレベリン」を軸に反転を模索しています。
全体としては、「収益モデルの安定性」と「成長投資の持続性」がテーマ。SaaSは解約率やNRRといったKPI、食品は原価転嫁の定着度、物流は取扱量とマージンの維持、医薬品は新規格対応とブランド力が注目点となります。
全体動向（今週の着眼点）
今週は食品・中食の成長軌道、DX×SaaSの黒字化進展、物流・在庫管理の効率化が主題。
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食品：中食需要の定着とフードロス対策が利益改善のカギ。
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情報通信・DX：サブスク比率・解約率改善でSaaSモデルが再評価。
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物流：WMS（倉庫管理システム）や在庫最適化が中長期の収益基盤に。
横断テーマは「構造的成長と投資負担の両立」。短期減益でも、中期での再現性ある成長戦略を持つ企業が評価される。
1.食品
STIフードホールディングス＜2932＞
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セブン-イレブン向け惣菜・具材供給が柱。独自技術＋一貫生産が強み。
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25/12中間：売上+10.2%の183億円、営利▲6.1%の14億円。
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通期予想：売上400億円、営利30億円と増益回復を見込む。
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中期は北米展開や新工場建設で2桁成長を目指す。
チェックポイント
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生産効率改善による利益回復スピード
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北米進出とフードロス削減効果の実現性
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配当（年40円、配当性向30%目標）＋株主優待の持続性
5.医薬品
大幸薬品＜4574＞
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「正露丸」「クレベリン」で知られる。
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25/12中間：売上24.1億円（▲15.7%）、営利0.5億円（▲90.3%）。
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医薬品事業の供給制約と原価上昇が響く。
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感染管理事業は横ばい、クレベリン市場縮小が下げ止まり傾向。
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JSAが二酸化塩素製品の新規格を策定。品質比較が容易に。
チェックポイント
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正露丸の供給安定化（設備移設の進捗）
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クレベリン再成長と規格対応の効果
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海外売上（香港・中国・台湾）の回復度合い
10.情報通信サービス・その他
kubell＜4448＞
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ビジネスチャット「Chatwork」運営、BPaaS事業を展開。
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25/12中間：売上・EBITDA大幅増、財務基盤も改善（自己資本比率28.1%）。
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中小企業市場特化の成長モデルが強み。AIを活用した新事業も準備。
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株主還元は内部留保優先、配当未定だが株主優待制度あり。
チェックポイント
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ARPU上昇・解約率低下の持続
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BPaaSの収益化ペース
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PLG戦略（プロダクト主導成長）が実需に結びつくか
プロジェクトホールディングス＜9246＞
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DX支援コンサル・エンジニア派遣・HR（健康経営支援）を展開。
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25/12 2Q：売上26.5億円（▲1.4%）、営利1.1億円（黒字化）。
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通期予想：売上54億円（+2.3%）、営利5,000万円と慎重計画。
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中期：2030年までに本部長クラス80名育成。株主優待を新設。
チェックポイント
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DX人材育成のスピードと定着率
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クライアント案件のリピート率
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営業利益率の黒字定着
ユミルリンク＜4372＞
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メッセージングPF「Cuenote」運営。売上の9割超がストック収益。
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25/12中間：売上14.7億円（+12.6%）、営利2.8億円（▲6.9%）。売上は過去最高。
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通期：売上31.5億円、営利7億円と過去最高更新見込み。
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配当開始（年19円予想、配当性向15%目標）。
チェックポイント
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解約率（月0.4～0.5%）の低水準維持
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NRR（売上継続率）100%超の持続
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SMS・Auth等新サービスの拡大
ロジザード＜4391＞
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倉庫管理SaaS（WMS）が主力。売上構成比の8割がクラウド。
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25/6期：売上21.8億円（+10.1%）、営利4.1億円（+17.8%）。
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26/6期予想：売上24.4億円（+12.1%）、営利3.6億円（▲12.9%）と投資負担で減益見込み。
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中期は2028年にクラウド売上24億円目標。
チェックポイント
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新規アカウント獲得とコスト管理の両立
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BtoB市場進出の成果
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1株配当18円予想、還元姿勢
内部リンク
総括
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食品（STI）は中食需要と海外展開で再成長の芽。
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DX・SaaS（kubell／ユミルリンク／プロジェクトHD／ロジザード）は黒字化・安定収益モデルが見直しの局面。
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医薬品（大幸薬品）は苦戦継続も、市場シェアと新規格追い風に反転期待。
今週の横断テーマは「成長投資と利益確保のバランス」。赤字転換を恐れず、中期でのKPI持続性と株主還元の設計を示せる企業が投資家に評価されやすい。
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